钢铁多米诺－－停产潮到来的影响

近日，钢厂停产的消息持续扩散，河北、山西、新疆、东北以及其它部分地区都出现了停产现象。其中最集中在唐山地区，除了年产钢500万吨的松汀外，还有9家企业已经全面停产，涉及产能总计997万吨，截至目前，唐山地区全部停产炼铁产能接近1500万吨，占整个唐山地区产能的11.53%。其它地区目前停产或未完全停产的有新疆5家，涉及产能1010万吨，山西4家，涉及产能680万吨，东北3家，涉及产能580万吨等等。由此来看，由于市场长期低迷、企业亏损加剧，资金链面临断裂造成的钢铁企业停产潮可能加快到来。

　　实际上，钢铁行业停产相比较国内矿山、煤炭还算晚的。今年年初，铁矿企业大面积停产，甚至部分省份九成矿山关停。由于煤价狂跌，煤企亏损停工减薪40%，6月份内蒙古一半煤矿停产，待业人员超十万。上半年山西省煤炭行业亏损超40亿，连亏12个月，山东煤企约九成企业陷入亏损，说明煤炭行业更为惨重。当前我国共有4947处停产停建矿井，占矿井总数的48%，其中停产停建1年以上的有3346处。不仅如此，玻璃巨头华尔润、山水水泥相继破产清盘，建材行业两大龙头也纷纷倒下，据国泰君安分析，大部分企业在现金成本附近，且山水事件可能令银行全面收贷，当下天气的原因令未来4～5个月出现大规模保增长项目开工的概率很小，大量建材小企业可能过不了年。

　　从这些停产破产的迹象可以看出，由于经济的减速下行，矿业、钢铁业、水泥、玻璃等产能严重过剩的企业，经营状况不断恶化，亏损越来越重，造成企业减产、停产、倒闭的企业越来越多，而钢铁行业仅仅刚开始，多米诺骨牌的效应正在上演，这也会为钢铁业带来较大影响。

　　一是倒闭引发债务风险加大，债务纠纷会增多。中钢协数据显示，今年前三季度，大中型钢铁企业亏损281.22亿元，而钢铁主营业务亏损552.71亿元;亏损企业49家，占统计会员企业户数的48.51%，三季度以来随着市场进一步低迷，亏损继续放大。另根有关数据调查显示，67家样本钢企负债率均值为68.35%，负债率超过100%的钢企已有5家。韶钢松山、西宁特钢的资产负债率也分别高达93.37%、88.38%，另有7家上市钢企的负债率超过80%。总体上，钢铁行业负债总额超过3万亿，其中1.3万亿为银行贷款。由于到年底还贷压力加大，以及钢铁需求和钢价都得不到改善，企业经营困境或许进一步恶化，引发更大的停产危机。

　　停产带来的冲击是连锁的，贯穿整个产业链，不仅留下一大批失业员工需要安置解决，也给银行造成巨大冲击，形成大量坏账，走上破产清算的程序。这对钢材市场的波动影响会加大，一方面心理冲击会比较大，年底轻仓出货，抛售现象可能增多，另一方面企业资质，信誉都会受到影响，不熟悉的企业合作风险也随之增加，也会造成钢价低位的波动性增加。

　　二是过剩产能化解加速。以往政府主导的化解产能过剩效果不明显，原因在于仍没有充分发挥市场机制作用。但现在市场形势已经逼迫企业减产停产，留给政府的是如何处理破产企业遗留下的诸多问题和降低不利影响。从社会角度看主要是职工安置问题，但从产业角度讲，破产客观上加速了去产能节奏，提高了企业集中度，对行业型升级有重要的推动作用。

　　目前我国钢铁产能超过12亿吨，而2015年我国钢材需求可能出现4%左右的降幅，粗钢产量也可能略微缩减至8亿多吨，在今年上半年，全国粗钢产量为4.1亿吨，同比下降1.3%。，已经出现了下降，而且可能继续下降。如果再考虑出口面临增速回落的局面，去产能仍是很长时期内钢铁行业需要面临的任务，在减产与停产，甚至破产的过程中，多数企业仍会感到调整中的“疼痛”，高负债的企业现金流耗尽就会加速退出。

　　三是停产增加了铁矿石价格中期价格压力。铁矿石市场中长期走势由供需决定，短期由港口库存、钢企减产及发货量、资金、心态等因素制约。如果钢厂停产或者破产的规模进一步扩大，则对铁矿石中长期需求会产生较大影响。面对需求减弱，供给却在增加，世界四大矿商的生产热情依然高涨，3季度四大矿商铁矿石产量创新高，约为2.8亿吨,同比增6.8%。此外，国际矿商的成本仍有下降空间，力拓、淡水河谷都表示进一步降低铁矿石成本，FMG在2015年三季度C1已经下降至16.9美元/吨。扣除6元的利息及资本支出，现金到岸成本仅32美元/吨，对应国内港口现货价格仍有下降空间。目前我国外矿依赖度大幅提升至80%左右，外矿价格下跌影响会比较大，而间接造成钢材成本下移。

　　四是有利于改善供需不平衡关系，面临今年以来房地产、汽车、机械、家电、造船等下游用钢企业钢材需求的大幅下滑，钢材供给端的减少会减少市场价格下行压力。钢企破产增加的开始，或许就是钢价真正筑底的开始。

　　总体上，年关将至，天气骤变，需求下降，10月新增人民币贷款和社会融资大幅低于预期，都说明了降息没有发挥太大作用，而钢铁产业低迷资金链风险却逐步加大。停产破产是形势发展的必然结果，也或许是“否极泰来”的开端。